2016-07-27
544 來(lái)源 投資界
摘要本文盤點(diǎn)2016創(chuàng)投界年度十大關(guān)鍵詞：基金從業(yè)資格考試、大并購(gòu)潮、戰(zhàn)略新興板、借殼上市、創(chuàng)新層、資本出海熱、股權(quán)之爭(zhēng)、創(chuàng)業(yè)公司死亡、IP熱、熔斷，看這些關(guān)鍵詞背后的投資人、創(chuàng)業(yè)者、熱點(diǎn)事件、行業(yè)格局……
2016年上半年，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)格局都發(fā)生了很大的變化，對(duì)于投資人和創(chuàng)業(yè)者而言，中國(guó)創(chuàng)業(yè)與投資市場(chǎng)都發(fā)生了很多驚心動(dòng)魄、影響深刻的事件，這些影響格局的大事件都可以濃縮為一個(gè)或幾個(gè)關(guān)鍵詞。投資界借盤點(diǎn)2016年上半年創(chuàng)投界十大關(guān)鍵詞，來(lái)看看這些關(guān)鍵詞背后的投資人、創(chuàng)業(yè)者、熱點(diǎn)事件、行業(yè)格局……
基金從業(yè)人員資格證考試：明星大佬齊趕考，從此有了科目三
2016年上半年，中國(guó)私募高管、明星投資人、VC/PE從業(yè)者們等迎來(lái)了人生中的“第二次高考”，而關(guān)于私募從業(yè)人員的基金從業(yè)資格也成為資本圈內(nèi)津津樂(lè)道的話題之一。
今年2月以來(lái)，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》、《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》、《私募投資基金信息披露管理辦法》等多個(gè)重磅文件，其中對(duì)從業(yè)人員資格有了明確要求：做證券類投資的私募機(jī)構(gòu)，全部高管人員都要有基金從業(yè)資格；非證券類（股權(quán)、其他）私募投資機(jī)構(gòu)，至少要有2名高管有基金從業(yè)資格，法定代表人/執(zhí)行事務(wù)合伙人（委派代表）、合規(guī)\風(fēng)控負(fù)責(zé)人必須要有。另外，合規(guī)/風(fēng)控負(fù)責(zé)人不得從事投資業(yè)務(wù)。
在此背景下，4月23日舉行的基金從業(yè)人員資格考試被稱為“史上最熱鬧”基金從業(yè)人員資格考試，諸多一級(jí)市場(chǎng)的知名投資人，胡海泉、任泉、范冰冰、李冰冰等明星投資人，紛紛趕考。而基金從業(yè)資格證考試近90%的內(nèi)容都是關(guān)于證券投資，這對(duì)于VC/PE從業(yè)人員、私募高管來(lái)說(shuō)，基本脫離實(shí)務(wù)操作，引發(fā)了不少抱怨和不滿。
4月20日，VC/PE的“前監(jiān)管機(jī)構(gòu)”中國(guó)創(chuàng)投委發(fā)聲，要求證監(jiān)會(huì)和中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)區(qū)別對(duì)待私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金。根據(jù)投資界此前的調(diào)查結(jié)果顯示，不少VC/PE高管和從業(yè)者認(rèn)為應(yīng)該針對(duì)私募股權(quán)投資設(shè)置獨(dú)立的從業(yè)資格考試。
5月14日，基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募基金登記備案相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了解答，表明私募大佬可憑借資歷、業(yè)績(jī)等獲免試資格，熊曉鴿、劉海峰、閻焱、雷軍、蔡文勝等24位一級(jí)市場(chǎng)知名投資人成功免考。此外，中基協(xié)還將在今年9月推出科目三《股權(quán)投資基金基礎(chǔ)知識(shí)》，通過(guò)科目一、科目二或通過(guò)科目一、科目三的均可申請(qǐng)從業(yè)資格認(rèn)定。
要求VC/PE從業(yè)人員參加基金從業(yè)人員資格證試旨在加強(qiáng)監(jiān)管、規(guī)范行業(yè)發(fā)展，但也應(yīng)該看到私募證券基金和VC/PE的差異化，從而區(qū)別對(duì)待?；饛臉I(yè)人員資格考試的規(guī)定不斷完善，從業(yè)人員可松了一口氣，不過(guò)這可苦了海泉、任泉等辛苦備考的了，最慘的還是那些考了卻沒(méi)過(guò)的VC/PE從業(yè)者。
大并購(gòu)潮：同類合并、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合熱潮再現(xiàn)，巨頭全世界范圍買買買占主流
2016年盡管經(jīng)歷了資本寒冬、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但企業(yè)并購(gòu)狂潮一浪高過(guò)一浪。僅10大并購(gòu)涉及總金額就達(dá)2660億人民幣，約合2/3個(gè)百度的市值。據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通統(tǒng)計(jì)，2016年上半年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共涉及交易4513起，涉及金額超2萬(wàn)億。其中海外并購(gòu)創(chuàng)新高，僅2016年前4個(gè)月中國(guó)企業(yè)的對(duì)外收購(gòu)交易總額就達(dá)960億美元，已超2015全年交易量，是2015年同期五倍。
2016年1月蘑菇街與美麗說(shuō)合并，后整合為美麗聯(lián)合集團(tuán)，新集團(tuán)估值30億美元。6月，京東花了98億元從沃爾瑪手中買下一號(hào)店……2016年延續(xù)了2015年行業(yè)同類合并、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的熱潮，昔日的“對(duì)手”一夜之間成為今日的“隊(duì)友”，其中既有面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)、無(wú)奈之下的抱團(tuán)取暖，也是做大做強(qiáng)、行業(yè)洗牌的需要。
萬(wàn)達(dá)近400億并購(gòu)傳奇影業(yè)、收購(gòu)Odeon & UCI、卡麥克影業(yè)等，海爾366億并購(gòu)?fù)ㄓ眉译姡?a target="_blank" style="box-sizing: border-box; color: rgb(7, 66, 106); text-decoration: none; border-width: 0px 0px 1px; border-bottom-style: solid; border-bottom-color: rgb(221, 221, 221); transition: all 0.2s ease; background: transparent;">騰訊566億并購(gòu)Supercell……2016年上半年延續(xù)了2015年行業(yè)并購(gòu)整合風(fēng)，此外萬(wàn)達(dá)、騰訊等巨頭也著眼于自身產(chǎn)業(yè)鏈的完整及企業(yè)全球化目標(biāo)，直接撒下巨金在海外市場(chǎng)廝殺。
而一樁樁并購(gòu)背后，既是行業(yè)發(fā)展到一定臨界點(diǎn)的需求，也是資本市場(chǎng)和投資人的一場(chǎng)場(chǎng)博弈。在IPO退出路徑遭到限制、國(guó)家政策支持兼并重組等因素下，并購(gòu)為資本的退出提供了新路徑，資本也推動(dòng)了行業(yè)并購(gòu)的大潮。
戰(zhàn)略新興板擱置：四類企業(yè)最受打擊，上市融資之路又增坎坷
戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板定位于服務(wù)規(guī)模稍大、已越過(guò)成長(zhǎng)期、相對(duì)成熟的企業(yè)，此板塊上市條件更寬容，首先會(huì)淡化盈利要求，允許暫時(shí)達(dá)不到要求的新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)上市融資。
在國(guó)家大力支持“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的背景下，自2015年戰(zhàn)略新興板被提出以來(lái)，那些燒錢做大規(guī)模但難以盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、準(zhǔn)備私有化或正在私有化的中概股企業(yè)、拆VIE架構(gòu)回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的企業(yè)、在新三板掛牌希望轉(zhuǎn)板的企業(yè)，都寄希望于被傳將于2016年推出的戰(zhàn)略新興板。
3月15日兩會(huì)閉幕前后，曾傳出“證監(jiān)會(huì)主動(dòng)提請(qǐng)?jiān)谑逡?guī)劃中刪除戰(zhàn)略新興板”的消息，最后在十三五綱要修改稿宣讀時(shí)中這一傳聞變成既成事實(shí)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)意見(jiàn)，十三五《綱要草案》中“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”一句被刪除。
對(duì)于戰(zhàn)略新興板的擱淺 ，證監(jiān)會(huì)的回應(yīng)是“設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的具體問(wèn)題，還要做深入研究論證。對(duì)于尚在研究中的具體工作，沒(méi)有必要列入綱要。”在戰(zhàn)略新興板的板塊屬性、交易機(jī)制及投資者類型等沒(méi)有明確的定位的情況下，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言暫不推出戰(zhàn)略新興板也許是個(gè)正確的選擇。
但這讓上文提及的眼巴巴等著在戰(zhàn)略新興板上市的四類企業(yè)情何以堪？無(wú)奈的他們，不得不選擇境外上市、借殼上市、掛牌新三板、延期上市等，中概股的回歸也由此受到了影響。
借殼上市：快遞、中概股借殼成風(fēng) “史上最嚴(yán)借殼標(biāo)準(zhǔn)”出臺(tái)
2016年，隨著注冊(cè)制推遲、戰(zhàn)略新興板擱置，借殼上市這一“短平快”登陸資本市場(chǎng)的方式進(jìn)入大眾視野。與IPO相比，借殼上市最大的優(yōu)點(diǎn)的是周期快，可以規(guī)避一些IPO無(wú)法規(guī)避的重大瑕疵，不過(guò)代價(jià)是成本較高。受此影響，A股市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)殼資源遭哄搶。
從2015年至今，酷6、完美世界、奇虎360、智聯(lián)招聘等近40家中概股謀求私有化回歸，鑒于巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪，復(fù)牌之后拉出20個(gè)漲停板；分眾傳媒借殼七喜控股，復(fù)牌后拉出7個(gè)漲停板，后續(xù)股價(jià)持續(xù)攀升等先例，巨大的財(cái)富效應(yīng)讓中概股們回歸A股勢(shì)在必行，借殼上市或是中概股回歸企業(yè)不錯(cuò)的選擇。
順豐借殼鼎泰新材、申通快遞借殼艾迪西等，互聯(lián)網(wǎng)公司想要實(shí)現(xiàn)迅速造血，借殼也是勢(shì)在必行。很多新三板公司一開(kāi)始就是奔著A股市場(chǎng)去的，只是后來(lái)因?yàn)榉N種原因而難以成行，只得暫且在新三板安身。在新三板估值低廉、交易冷清、流通性差的情況下，部分如華圖教育、英雄互娛等新三板公司蠢蠢欲動(dòng)，謀求間接登陸主板市場(chǎng)。
在借殼持續(xù)“高熱”的情況下，6月17日，證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。此次修訂旨在進(jìn)一步規(guī)范借殼上市，給“炒殼”降溫，引導(dǎo)市場(chǎng)回歸理性，新修訂的并購(gòu)重組辦法被稱為“史上最嚴(yán)格的借殼標(biāo)準(zhǔn)”。
創(chuàng)新層：新三板中5取1，創(chuàng)新層成新“龍門”
自2015年以來(lái)，新三板得到市場(chǎng)的廣泛青睞，截止至2016年7月15日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量達(dá)7770家。在市場(chǎng)不斷壯大的同時(shí)，針對(duì)魚龍混雜、流通性差等問(wèn)題，新三板自2015年開(kāi)始醞釀分層制度，大體分為三層：創(chuàng)新層、培育層、基礎(chǔ)層。
2016年3月3日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)宣布擬定于2016年4月組織掛牌公司分層信息揭示的全市場(chǎng)測(cè)試，新三板分層敲定。5月27日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》，新三板分層細(xì)則正式出臺(tái)。該管理辦法規(guī)定了已掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)，掛牌同時(shí)直接進(jìn)入創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)，以及創(chuàng)新層的流動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)。
6月24日，創(chuàng)新層名單正式公布，953家公司進(jìn)入創(chuàng)新層，占掛牌企業(yè)數(shù)量的12%。由于新三板對(duì)于VC/PE機(jī)構(gòu)要求嚴(yán)格、甚至一度關(guān)閘，掛牌新三板的機(jī)構(gòu)本就很少，而創(chuàng)新層對(duì)于企業(yè)盈利水平、營(yíng)收增長(zhǎng)等要求也較為嚴(yán)格，只有九鼎入圍，最終沒(méi)有一家VC/PE機(jī)構(gòu)進(jìn)入創(chuàng)新層。
新三板的分層，會(huì)在融資、流動(dòng)性、制度等方面向優(yōu)質(zhì)公司傾斜并改觀投資者對(duì)新三板的預(yù)期。首先，挺進(jìn)創(chuàng)新層的數(shù)百家公司將受到更多的融資關(guān)注。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資是重中之重，一旦正反饋形成，與其在創(chuàng)業(yè)板遙遙無(wú)期的排隊(duì)，分流至新三板的企業(yè)會(huì)越來(lái)越多。其次，分層制的推出不僅能有效降低投資者搜集企業(yè)信息的成本，更能顯著改善流動(dòng)性。第三，進(jìn)入創(chuàng)新層的公司未來(lái)將在制度上享受更多福利。
資本出海熱：萬(wàn)達(dá)、騰訊等巨頭齊出海，VC出海哄搶日海東南亞等創(chuàng)業(yè)公司
在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，中國(guó)企業(yè)需要通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)和品牌的積累；海外存在著大量?jī)?yōu)質(zhì)低估值的企業(yè)等背景下，資本出海成為2016年上半年不可忽視的新趨勢(shì)，中國(guó)企業(yè)大肆將國(guó)際優(yōu)質(zhì)企業(yè)收入囊中。在經(jīng)歷了2015年中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的火熱后，面對(duì)虛高的市場(chǎng)，資本開(kāi)始回歸理性，將目光轉(zhuǎn)向海外，VC/PE出海投資也漸成潮流。
2016年上半年，萬(wàn)達(dá)繼續(xù)其在全球市場(chǎng)的霸氣，先后買下傳奇影業(yè)、卡麥克影業(yè)、Odeon & UCI等；騰訊并購(gòu)移動(dòng)游戲巨頭Supercell；美的收購(gòu)東芝家電、德國(guó)機(jī)器人制造商庫(kù)卡……此外如滴滴、Apus等創(chuàng)業(yè)公司也紛紛進(jìn)軍海外。
資本層面，各大機(jī)構(gòu)紛紛投資海外各行業(yè)創(chuàng)業(yè)公司，如君聯(lián)資本重點(diǎn)關(guān)注美、日、韓市場(chǎng)，投資了展訊、Wish等創(chuàng)業(yè)公司；戈壁創(chuàng)投在東南亞成立了2支專屬基金，重點(diǎn)關(guān)注東南亞地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)技術(shù)等垂直產(chǎn)業(yè)；真格基金投了38個(gè)海外項(xiàng)目，其中有馬斯克的超級(jí)高鐵項(xiàng)目。中國(guó)面向海外的創(chuàng)業(yè)公司也是資本重點(diǎn)關(guān)注方向，如BAI看好中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)能出海APP，投資了Bigo、妙計(jì)旅行等項(xiàng)目。
從目前的市場(chǎng)趨勢(shì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)業(yè)環(huán)境來(lái)看，國(guó)內(nèi)資本出海勢(shì)不可擋。
股權(quán)之爭(zhēng)：上市公司對(duì)抗野蠻人，資本為王的時(shí)代到來(lái)
2016年上半年，股權(quán)之爭(zhēng)你方唱罷我登場(chǎng)，上市公司被舉牌、爭(zhēng)奪股權(quán)和控制權(quán)的事件頻發(fā)，成為資本市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。以保險(xiǎn)資金、私募投資基金等為代表的“野蠻人”通過(guò)收購(gòu)、增持股份等謀求上市公司控制權(quán)的事件一再上演。
2016年，始于2015年年底的萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)愈演愈烈。在2015年12月寶能、安邦兩大險(xiǎn)資舉牌，分別成為第一大股東、第三大股東后，2016年3月15日，萬(wàn)科宣布引入深圳地鐵對(duì)抗寶能，此舉引起了萬(wàn)科第二大股東華潤(rùn)的不滿。6月17日，華潤(rùn)反對(duì)萬(wàn)科發(fā)行股份購(gòu)買深圳地鐵資產(chǎn)預(yù)案，23日，寶能系發(fā)聲，明確反對(duì)萬(wàn)科重組預(yù)案，寶能系和萬(wàn)科似是結(jié)盟。26日，寶能系向萬(wàn)科董事會(huì)提請(qǐng)罷免王石及郁亮董事職務(wù)的預(yù)案。
7月20日，萬(wàn)科絕地反擊，向證監(jiān)會(huì)舉報(bào)寶能資管計(jì)劃違法違規(guī)…… 持續(xù)半年多的萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)走向撲朔迷離、尚未有結(jié)論。除去萬(wàn)寶之爭(zhēng)，美股上市公司汽車之家也經(jīng)歷了一場(chǎng)股權(quán)之爭(zhēng)，自4月15日開(kāi)始，6月25日結(jié)束，最終以管理層被清洗、私有化流產(chǎn)，“野蠻人”入主結(jié)束。
值得注意的是，這次的舉牌方平安信托也是險(xiǎn)資。 股權(quán)之爭(zhēng)不僅僅是2016年上半年中國(guó)資本市場(chǎng)的重大事件，也具有劃時(shí)代的意義——忽視市場(chǎng)遲早會(huì)付出代價(jià)，資本為王的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。
創(chuàng)業(yè)公司死亡：曾經(jīng)的明星創(chuàng)業(yè)公司，說(shuō)死就死
創(chuàng)業(yè)江湖，非生必死，高樓之下，步步為營(yíng)，尸骨為基。在“資本寒冬”、“估值跳水”等背景下，昨天還牛B哄哄的創(chuàng)業(yè)公司，今天說(shuō)死就死。2016年剛過(guò)半，曾經(jīng)的明星創(chuàng)業(yè)公司紛紛倒下。
蜜桃網(wǎng)曾是跨界電商的標(biāo)桿，曾在一年獲得3輪融資。今年3月底開(kāi)始就不斷有媒體爆出蜜淘網(wǎng)已倒閉——辦公室已經(jīng)人去樓空，消費(fèi)者下單之后沒(méi)反應(yīng)，客服電話無(wú)響應(yīng)。從種種跡象來(lái)看，雖然蜜淘網(wǎng)仍未倒閉，但運(yùn)營(yíng)已明顯處于癱瘓狀態(tài)。
博湃養(yǎng)車是史上最大的汽車O2O洗車及養(yǎng)護(hù)平臺(tái)，曾在2015年獲得京東、易車1800萬(wàn)美元B輪融資，估值最高達(dá)6億美元，員工1400多人。2016年4月5日，博湃養(yǎng)車微信公眾號(hào)宣布，博湃養(yǎng)車倒閉，此時(shí)距其獲得B輪融資不到1年。
神奇百貨，CEO王凱歆是98年的妹子，主打95后概念，所有這些鮮明的標(biāo)簽讓王凱歆迅速得到資本市場(chǎng)的青睞，2016年初，拿到2000萬(wàn)A輪融資，估值達(dá)到6000萬(wàn)。僅過(guò)去不到半年，王凱歆陷入輿論漩渦中，神奇百貨也宣布裁員，僅剩11人。
……
互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)尸橫遍野背后，經(jīng)緯中國(guó)創(chuàng)始人張穎這樣總結(jié)：“盲目樂(lè)觀，還在追求高估值，還在為自己一點(diǎn)點(diǎn)成績(jī)沾沾自喜，還在擴(kuò)張補(bǔ)貼，現(xiàn)金低于6個(gè)月了還沒(méi)有兇悍調(diào)整，融資還沒(méi)有當(dāng)?shù)谝淮笫?，還在幻想有投資人巨額支持，都是死翹翹前夕的癥狀?！?a id="p9" style="box-sizing: border-box; color: rgb(7, 66, 106); border-width: 0px 0px 1px; border-bottom-style: solid; border-bottom-color: rgb(221, 221, 221); transition: all 0.2s ease; background: transparent;" name="p9">
IP熱：游戲IP、軍事IP、影視IP、名人IP……一個(gè)不能少！
如果說(shuō)2015年是IP時(shí)代的元年，那么2016年就是IP的井噴之年。原創(chuàng)文學(xué)IP繼續(xù)受追捧，游戲IP、軍事IP、影視IP、名人IP等新形式如雨后春筍冒出來(lái)，IP背后的資本介入也有一定創(chuàng)新。
僅從電影票房而言，到目前為止2016年國(guó)內(nèi)票房排名前7的全是IP電影。2月份，周星馳導(dǎo)演的電影《美人魚》上映，最終奪得33.9億票房，創(chuàng)歷史之最。這其中無(wú)疑有“星爺”這一IP的巨大作用，作為背后保底方，名不見(jiàn)經(jīng)傳的合合影業(yè)賺得盆滿缽滿。票房第二的《瘋狂動(dòng)物城》有迪士尼的IP，票房第三的《魔獸》是游戲IP，票房第四《美國(guó)隊(duì)長(zhǎng)3：英雄內(nèi)戰(zhàn)》是電影IP……
IP除了在書影音游等文娛領(lǐng)域的聯(lián)動(dòng)，在創(chuàng)投圈、商業(yè)也發(fā)揮著巨大的作用——明星紛紛加入創(chuàng)業(yè)公司擔(dān)任CXO、投資人，幾大原因是創(chuàng)業(yè)公司和資本市場(chǎng)看重了他們的IP價(jià)值。
2016年上半年，Angelababy等為其投資的品牌背書，劉濤、姚明、孫紅雷擔(dān)任樂(lè)視體育投資人，李湘加入360擔(dān)任娛樂(lè)總裁，周杰倫擔(dān)任唯品會(huì)首席驚喜官……這種新型合作關(guān)系，使得企業(yè)在消費(fèi)明星的IP價(jià)值、獲取知名度和顧客的同時(shí)，也能給明星更多的股權(quán)或金錢回報(bào)，比起簡(jiǎn)單粗暴的代言人形式，無(wú)疑能讓雙方的利益更大化。
熔斷：真金白銀換來(lái)短命4天，A股市場(chǎng)又一奇葩事件
熔斷指的是當(dāng)股票價(jià)格的漲跌幅達(dá)到一個(gè)點(diǎn)數(shù)時(shí)，交易隨之停止一段時(shí)間或者直接收市的機(jī)制。
在2015年股市暴漲暴跌成為家常便飯、僅僅3個(gè)月時(shí)間就有20次千股漲停、跌停，尤其是6月26日股災(zāi)A股共2100只股票跌停，5個(gè)交易日4次大跌，共造成A股總市值縮水超32萬(wàn)億情況下，為穩(wěn)健股市，自2016年1月1日開(kāi)始A股市場(chǎng)正式實(shí)施熔斷。
在開(kāi)市兩天里，市場(chǎng)發(fā)生了4次熔斷，導(dǎo)致兩次提前休市。第一次1月4日當(dāng)天僅交易了140分鐘，第二次1月7日全天僅交易了15分鐘。A股蒸發(fā)市值逾6萬(wàn)億，按持倉(cāng)投資者5026.28萬(wàn)人計(jì)算，每人虧損額達(dá)10.53萬(wàn)元，整個(gè)市場(chǎng)千股跌停，哀鴻遍野，滿目瘡痍。這種情況下，1月7日晚證監(jiān)會(huì)緊急發(fā)文暫停熔斷機(jī)制，熔斷只維持了4天。
實(shí)施熔斷機(jī)制本是為了穩(wěn)健股市，結(jié)果反而造成了巨大的負(fù)面效應(yīng)，損失慘重的股民對(duì)這一機(jī)制怨聲載道。在目前A股市場(chǎng)實(shí)施漲跌停板和“T+1”交收制度的情況下，實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制會(huì)人為縮減市場(chǎng)的流動(dòng)性，加劇投資者恐慌情緒。在中國(guó)股市投資者結(jié)構(gòu)不合理、市場(chǎng)對(duì)熔斷機(jī)制認(rèn)識(shí)不充分、相關(guān)配套措施不完整的情況下，僅存在4天的熔斷機(jī)制想要重啟，還遙遙無(wú)期。