2016-03-24
350 來源 清科觀察
摘要 股權眾籌作為最新的一種融資方式和融資渠道，通過運用互聯(lián)網(wǎng)技術與金融相融合，大大降低了初創(chuàng)企業(yè)的融資成本，提高了融資效率。股權眾籌與天使、VC、PE、公募和傳統(tǒng)融資途徑銀行、二級市場等形成了一個完整的融資鏈條，尤其為早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了新的融資渠道。
隨著“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、“互聯(lián)網(wǎng)+”以及“眾創(chuàng)空間”等引領的第四次創(chuàng)業(yè)浪潮興起，股權眾籌已成為新的熱點。“互聯(lián)網(wǎng)+金融”已經(jīng)成為金融行業(yè)一股不可忽視的力量，股權眾籌為創(chuàng)業(yè)市場帶來一股新的融資手段。2011年天使匯的成立，拉開中國國內(nèi)股權眾籌行業(yè)的序幕，經(jīng)過3年的孕育和培養(yǎng)，股權眾籌行業(yè)在2014年迎來了爆發(fā)式的增長，2015年成為股權眾籌發(fā)展“元年”。鑒于股權眾籌市場日益火爆的態(tài)勢，清科研究中心特推出《2016年股權中國研究報告》，從股權眾籌市場切入，分析中國股權眾籌的現(xiàn)狀、中國股權眾籌發(fā)展特點、并總結(jié)了中國股權眾籌的業(yè)態(tài)模式，解密其背后的商業(yè)邏輯，國內(nèi)外典型的股權眾籌案例，揭示了股權眾籌在中國發(fā)展的問題、趨勢及機會。
股權眾籌以股權式運營模式為主
股權眾籌從運營模式來分類可以分成三類：憑證式、會員制和股權式。憑證式股權眾籌。憑證式股權眾籌主要指在互聯(lián)網(wǎng)通過買憑證和股權捆綁的形式來進行募資，出資人付出資金取得相關憑證，該憑證又直接與創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目的股權掛鉤，但投資者不成為股東；會員式股權眾籌指在互聯(lián)網(wǎng)上通過熟人介紹，出資人付出資金，直接成為被投資企業(yè)的股東；另外一種股權式眾籌更接近天使投資或VC的模式，出資人通過互聯(lián)網(wǎng)尋找投資企業(yè)或項目，付出資金或直接或間接地成為該公司的股東，同時出資人往往伴有明確的財務回報要求。股權眾籌經(jīng)過多年的行業(yè)探索，股權式更符合中國現(xiàn)有的制度環(huán)境，多數(shù)股權眾籌平臺以股權式運營為主。
“領投+跟投”成為股權眾籌主要商業(yè)模式
股權眾籌的商業(yè)模式主要有兩種合投和領投+跟投（Syndicate）。合投和“Syndicate”模式的主要區(qū)別在于對投資者的分類，合投中，每個投資人是平等的，而“Syndicate”模式下，投資者有了級別的劃分在“Syndicate模式”中, Angel貢獻了自己的投資機會和聰明才智，并且負責管理基金，認購了大部分融資金額，承擔了大多數(shù)風險，并且?guī)椭鷦?chuàng)業(yè)公司增值，因此Angel獲得了額外收益。這類模式與傳統(tǒng)VC投資模式類似。
國內(nèi)股權眾籌目前多采用“領投+跟投”的商業(yè)模式，也可以成為Syndicates模式，我們針對各家平臺眾籌商業(yè)模式進行整理，以下為總結(jié)歸納的操作流程圖。
國內(nèi)股權眾籌平臺獲利比較單一，交易手續(xù)費是主要盈利點
國內(nèi)股權眾籌平臺商業(yè)模式主要有三種模式進行獲利：交易手續(xù)費、增值服務費和代管收益費。交易手續(xù)費是只要項目在眾籌平臺上融資成功，平臺則按成功融資額的一定比例收取交易費用，項目融資不成功則不收費，這是諸多股權眾籌平臺的主要盈利點；項目在股權眾籌平臺融資時，平臺提供合同、文書、法律、財務等方面的指導和服務工作，針對這部分付出，平臺可酌情收取一定的增值服務費用；代管收益費是有的股權眾籌平臺往往代替投資人對被投項目實施投后管理，通常是投資人收益的一定比例，這種模式目前在國內(nèi)還較少。其實很多股權眾籌平臺采用“以股抵費”來進行收費，即通過將交易手續(xù)費折合成創(chuàng)業(yè)公司的股權，將平臺的利益與創(chuàng)業(yè)項目的利益綁在一起，一方面可以減輕創(chuàng)業(yè)公司的財務壓力，另一方面為平臺上的項目增信，后期還可獲得成功創(chuàng)業(yè)項目的額外股權收益。
結(jié)語：
股權眾籌作為最新的一種融資方式和融資渠道，通過運用互聯(lián)網(wǎng)技術與金融相融合，大大降低了初創(chuàng)企業(yè)的融資成本，提高了融資效率。股權眾籌與天使、VC、PE、公募和傳統(tǒng)融資途徑銀行、二級市場等形成了一個完整的融資鏈條，尤其為早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了新的融資渠道。然而股權眾籌融資市場才剛剛開始，現(xiàn)在還沒有成熟的行業(yè)規(guī)則，行業(yè)監(jiān)管也存在較大空白，其背后的商業(yè)模式仍需要進一步完善。