2016-03-08
167 來源 清科觀察
摘要 在2015年《政府工作報告》中，李克強總理曾數(shù)次提到創(chuàng)新的作用，并強調要努力打造大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和增加公共產(chǎn)品、公共服務“雙引擎”，推動發(fā)展調速不減勢、量增質更優(yōu)，實現(xiàn)中國經(jīng)濟提質增效升級。
根據(jù)2016《政府工作報告》（以下簡稱“《報告》”），在國際金融市場動蕩，國內(nèi)經(jīng)濟“三期疊加”的局面下，我國2015年經(jīng)濟總量突破67萬億元，成為全球第二大經(jīng)濟體，并在如此規(guī)模和體量的基數(shù)上依然實現(xiàn)了經(jīng)濟中高速增長，全年各項經(jīng)濟指標基本完成，且在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、經(jīng)濟結構調整等方面取得良好成績，為2016年國民經(jīng)濟進一步持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎。
“創(chuàng)新”作為引領我國未來經(jīng)濟發(fā)展的第一動力，是國家發(fā)展全局的戰(zhàn)略核心。在十二五期間，中央層面已出臺數(shù)十份“創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)”相關文件，逐漸形成經(jīng)濟社會發(fā)展的新動力，有力的推動了國民經(jīng)濟質與量的協(xié)同發(fā)展。在2015年《政府工作報告》中，李克強總理曾數(shù)次提到創(chuàng)新的作用，并強調要努力打造大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和增加公共產(chǎn)品、公共服務“雙引擎”，推動發(fā)展調速不減勢、量增質更優(yōu)，實現(xiàn)中國經(jīng)濟提質增效升級。根據(jù)此目標，中央政府在2015年制定并實施了創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略綱要和意見，出臺推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新政策舉措，使一大批創(chuàng)客走上創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新之路。數(shù)據(jù)顯示，2015年全國新登記注冊企業(yè)平均每天新增1.2萬戶，增長率超過20%，創(chuàng)業(yè)環(huán)境和經(jīng)營環(huán)境進一步改善。同時，“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃得到進一步落實，互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術與各行業(yè)加速融合，新興產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展的同時，也對國內(nèi)就業(yè)情況和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級等發(fā)揮了突出作用。另外，針對國內(nèi)外的經(jīng)濟社會發(fā)展和產(chǎn)業(yè)變革大趨勢，我國于2015年啟動實施了《中國制造2025》，設立國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金、中小企業(yè)發(fā)展基金，擴大國家自主創(chuàng)新示范區(qū)，不僅要推動傳統(tǒng)制造業(yè)的轉型升級和健康穩(wěn)定發(fā)展，還要在應對新技術革命的發(fā)展當中，實現(xiàn)高端化的跨越發(fā)展?？偟膩碚f，新動能發(fā)展戰(zhàn)略已正在推動國內(nèi)經(jīng)濟社會發(fā)生深刻變革。
2016年是十三五規(guī)劃的開局之年，針對國內(nèi)目前發(fā)展中的突出問題，應樹立和貫徹落實創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，在經(jīng)濟發(fā)展、創(chuàng)新驅動、區(qū)域協(xié)同、生態(tài)改善、深化改革和促進民生等六大方面繼續(xù)努力。根據(jù)2016年《政府工作報告》，清科研究中心對其中的關鍵領域進行了梳理和分析，以期為投資者提供啟發(fā)與幫助。
分享經(jīng)濟成為“新經(jīng)濟”下投資熱點
在中國經(jīng)濟增速趨緩、經(jīng)濟結構轉型的“新常態(tài)”下，《報告》指出必須培育壯大新動能，加快發(fā)展“新經(jīng)濟”。同時，要推動新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)加快成長，以體制機制創(chuàng)新促進分享經(jīng)濟發(fā)展，建設共享平臺，做大高技術產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)集群，打造動力強勁的新引擎。并運用信息網(wǎng)絡等現(xiàn)代技術，推動生產(chǎn)、管理和營銷模式變革，重塑產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈、價值鏈，改造提升傳統(tǒng)動能，使之煥發(fā)新的生機與活力。
“分享經(jīng)濟”作為一種新經(jīng)濟模式，依托互聯(lián)網(wǎng)等技術力量調整社會存量資源，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置、減少能源和成本消耗，顛覆了以往通過不斷新投入刺激經(jīng)濟增長的傳統(tǒng)思路，同時也降低了大眾創(chuàng)業(yè)門檻，讓更多的人參與到創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活動中來。這種建立在資源共享基礎上的新模式，正在迅速滲透到諸多領域和細分市場。除了出行、租房、餐飲等領域，未來“分享經(jīng)濟”還將向金融租賃、物流運輸、教育培訓、廣告創(chuàng)意等領域大范圍滲透，成為主流商業(yè)模式。數(shù)據(jù)顯示，2010-2013年全球流向分享經(jīng)濟的投資額累計43億美元，而2014和2015年的投資額則迅速增至85億和142億美元，分享領域的投資情況呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。目前，分享經(jīng)濟在中國也孕育了一大批極具發(fā)展?jié)摿Φ钠脚_企業(yè)，各領域代表性企業(yè)數(shù)量和參與人數(shù)均在逐年增加，成為目前資本市場的投資熱點，如滴滴出行在2015年獲得30億美元的融資，成為2015中國股權投資市場最大的一筆投資案例。由于市場潛力大、進入門檻低，未來分享經(jīng)濟領域的競爭也逐漸激烈，多領域的行業(yè)整合和洗牌在未來或將成為趨勢，預計分享領域將出現(xiàn)更多的“獨角獸”企業(yè)，值得投資機構關注。
互聯(lián)網(wǎng)金融將進入規(guī)范發(fā)展之年，面臨行業(yè)整合
對于互聯(lián)網(wǎng)金融，《報告》指出要大力發(fā)展普惠金融和綠色金融。扎緊制度籠子，整頓規(guī)范金融秩序，嚴厲打擊金融詐騙、非法集資和證券期貨領域的違法犯罪活動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風險的底線。自2014年的報告首次提出“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，2015年用“異軍突起”來評價互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，并繼續(xù)提出“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，到2016年《報告》指出“要規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融”，“互聯(lián)網(wǎng)金融”已連續(xù)三年被寫入政府工作報告，關注重點由“促進”轉變?yōu)椤耙?guī)范”。
從投資角度來講，在線支付、在線理財、P2P、眾籌融資等互聯(lián)網(wǎng)金融的細分領域在2015年多點開花，中國股權投資機構的投資熱情也在逐年升高。根據(jù)清科集團私募通數(shù)據(jù)， 2015年共有300余家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過股權投資機構融資近300億元人民幣，較2014年實現(xiàn)了迅猛發(fā)展。而其野蠻發(fā)展的同時，相關領域風險事件也陸續(xù)爆發(fā)，將P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融領域推至風口浪尖。隨著P2P、股權眾籌融資等監(jiān)管細則的出臺，預計2016年將成為互聯(lián)網(wǎng)金融合規(guī)發(fā)展之年，現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺將面臨一輪優(yōu)勝劣汰和行業(yè)整合。
科技創(chuàng)新投入加大，雙創(chuàng)和互聯(lián)網(wǎng)+”將發(fā)揮數(shù)效應
2016年的《報告》再提“雙創(chuàng)”，并強調要發(fā)揮大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和“互聯(lián)網(wǎng)+”集眾智、匯眾力的乘數(shù)效應。同時，首次提及“四眾”，要打造眾創(chuàng)、眾包、眾扶、眾籌平臺，構建大中小企業(yè)、高校、科研機構、創(chuàng)客多方協(xié)同的新型創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新機制。建設一批"雙創(chuàng)"示范基地，培育創(chuàng)業(yè)服務業(yè)，發(fā)展天使、創(chuàng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)等投資，凸顯了政府對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新支持平臺建設的高度重視。
對于科技型企業(yè)、高校和科研院所，2016年中央政府在科研投入和優(yōu)惠政策方面的力度也將繼續(xù)加大。不僅要積極落實企業(yè)研發(fā)費用加計扣除，完善高新技術企業(yè)、科技企業(yè)孵化器等稅收優(yōu)惠政策，還將支持行業(yè)領軍企業(yè)建設高水平研發(fā)機構，建設一批國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、高新區(qū)。并在高校實施支持科技成果轉移轉化的政策措施，完善股權期權稅收優(yōu)惠政策和分紅獎勵辦法，鼓勵科研人員創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新?！秷蟾妗愤€指出，到2020年，力爭在基礎研究、應用研究和戰(zhàn)略前沿領域取得重大突破，全社會研發(fā)經(jīng)費投入強度達到2.5%，科技進步對經(jīng)濟增長的貢獻率達到60%。與去年相比，2016年《報告》對于科技和創(chuàng)新的支持力度進一步加強，除了宏觀政策上的戰(zhàn)略部署，政府還制定了具體的實施計劃和量化目標，必將推動新一輪創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和股權投資浪潮。
互聯(lián)網(wǎng)和制造業(yè)深度融合，開辟制造業(yè)新藍海
針對工業(yè)增速下降、企業(yè)效益下滑，不僅要培育新興產(chǎn)業(yè)，更要注重傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造提升。去年7月，國務院發(fā)布《關于積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導意見》提出要以實施“互聯(lián)網(wǎng)+制造業(yè)”和“互聯(lián)網(wǎng)+小微企業(yè)”為重點，大力拓展互聯(lián)網(wǎng)與制造業(yè)融合的深度和廣度，力爭到2018年，互聯(lián)網(wǎng)與制造業(yè)融合進一步深化，制造業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡化、智能化水平顯著提高。而今年的《報告》也明確提出要通過深入推進“中國制造+互聯(lián)網(wǎng)”，建設若干國家級制造業(yè)創(chuàng)新平臺，實施一批智能制造示范項目，啟動工業(yè)強基、綠色制造、高端裝備等重大工程。
目前，我國產(chǎn)業(yè)鏈下游的流通和營銷環(huán)節(jié)互聯(lián)網(wǎng)化程度提高迅速，而在上游的制造環(huán)節(jié)，互聯(lián)網(wǎng)和制造業(yè)的融合還有很大空間。如今，中國在智能制造方面已經(jīng)初步形成了許多代表性創(chuàng)新企業(yè)，例如估值460億美元的小米和估值100億美元的大疆創(chuàng)新。此外，在眾多股權投資機構的支持下，一批新興的初創(chuàng)企業(yè)也在飛速發(fā)展，如柔宇科技僅創(chuàng)業(yè)2年就獲得多輪融資，估值已達10億美元。從細分市場來看，中國制造從智能硬件到高端制造方面仍然是一片藍海，存在巨大增長空間。隨著云計算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)為代表的新一代信息技術與制造業(yè)融合發(fā)展，中國制造業(yè)將在效率、生產(chǎn)和商業(yè)模式上發(fā)生重大變革，未來投資潛力巨大，各階段的投資機構也應積極布局、占領先機。
國企改革進入深水區(qū)，應把握并購重組投資熱潮
自去年9月國企改革頂層設計方案出臺，新一輪國企改革正式啟動?！秷蟾妗分赋?，要推動國有企業(yè)特別是中央企業(yè)結構調整，創(chuàng)新發(fā)展一批，重組整合一批，清理退出一批。同時，繼續(xù)推進股權多元化改革，更好的激發(fā)非公有制經(jīng)濟活力。在電力、電信、交通、石油、天然氣、市政公用等領域大力放寬市場準入，消除各種隱性壁壘，鼓勵民營企業(yè)擴大投資、參與國有企業(yè)改革。
清科集團私募通數(shù)據(jù)顯示，2015年國資背景企業(yè)并購活躍度大增，全年并購規(guī)模有望超過400億美元。而VC/PE機構投資國有企業(yè)案例數(shù)和投資金額也基本呈逐年上升趨勢，在2015年達到近四年來最高值，投資規(guī)模超過600億元人民幣。清科研究中心預計，從2016年開始，國企改革將進入全面實施階段，將引發(fā)新一輪國企并購重組的投資熱潮。從投資領域來看，電力、電信等傳統(tǒng)行業(yè)通過轉變增長方式、對接新興技術或存在大量投資機會，油氣、民航、軍工等領域由于正逐步放開對民營資本的準入程度，機會和風險也將并存。對于中國的股權投資機構來講，在幫助國有企業(yè)進行市場化改革的同時更應關注與現(xiàn)有資產(chǎn)組合的配合，盡量在熟悉的領域選擇準入門檻較低且成長性較好的投資標的，挖掘可以實現(xiàn)互利共贏的投資機遇。
消費結構升級，養(yǎng)老、健康、快遞、二手車、消費金融、旅游等成新熱點
2015年，我國服務業(yè)占GDP比重上升到50.5%，首次占據(jù)“半壁江山”，而消費對經(jīng)濟增長的貢獻率也高達66.4%，消費成為支撐經(jīng)濟增長的主要力量。與此同時，我國正在經(jīng)歷一場消費結構升級的革命，消費主力群體正走向年輕化、分散化，服務型消費需求不斷增長。具體來看，這場消費革命覆蓋了品質消費、服務消費、信息消費、綠色消費、時尚消費和農(nóng)村消費等方面，蘊含巨大消費和投資潛力。
因此，李克強總理在今年的《報告》中強調，要增強消費拉動經(jīng)濟增長的基礎作用，適應消費升級趨勢，破除政策障礙，優(yōu)化消費環(huán)境，維護消費者權益。在具體消費類型上，《報告》指出要支持發(fā)展養(yǎng)老、健康、家政、教育培訓、文化體育等服務消費，壯大網(wǎng)絡信息、智能家居、個性時尚等新興消費。此外，《報告》還提到了物流/快遞、二手車和新能源汽車、消費金融和旅游等領域，預計這些新型消費領域將成為未來市場熱點，值得投資人重點關注。
基礎設施建設投資加大，激發(fā)社會資本參與熱情
在“十二五”期間，我國基礎設施水平得到全面提升，但相對于發(fā)達國家仍存在許多短板，有效投資仍有很大空間?！秷蟾妗分赋?，2016年要啟動一批“十三五”規(guī)劃重大項目，包括鐵路、公路、水利、水電核電、特高壓輸電、智能電網(wǎng)、油氣管網(wǎng)、城市軌道交通等重大項目。
在資金支持方面，中央預算內(nèi)投資在2016年將增加到5,000億元，同時，政府還將以市場化方式籌集專項建設基金，推動地方融資平臺轉型改制進行市場化融資，探索基礎設施等資產(chǎn)證券化，擴大債券融資規(guī)模。并完善政府和社會資本合作模式，用好1,800億元引導基金，依法嚴格履行合同，充分激發(fā)社會資本參與熱情。根據(jù)清科集團私募通數(shù)據(jù)，2015年中國股權投資市場共募得78支基礎設施基金，較2014年繼續(xù)增長，基金總規(guī)模達到247.35億元。其中，通過PPP模式參與基礎設施建設的基金約占一半，重點投向包括城鎮(zhèn)道路交通、市政、水務、水利、垃圾處理等項目。對于機構投資者來講，一般僅以出資方或財務投資者的身份參與，具有穩(wěn)定預期經(jīng)營性收益的項目，比如收費高速、水務、核心區(qū)域土地開發(fā)類或者國家支持力度較大的項目，投資者的參與熱情較高。而隨著我國“一帶一路”戰(zhàn)略的逐步深入，國內(nèi)外基礎設施投資將成為未來重點投資領域之一，也將成為投資機構優(yōu)化投資組合、進行多元化資產(chǎn)配置的重要一環(huán)。
跨境電商競爭加劇，出口電商成為“中國制造輸出平臺
發(fā)展跨境電商是實現(xiàn)“供給側改革”的重要手段，2016年初，國務院常務會議宣布批準成都等12個城市設立跨境電商綜合試驗區(qū)。隨后，在2016年的《報告》中，李克強總理提出將進一步擴大跨境電子商務試點，支持企業(yè)建設一批出口產(chǎn)品“海外倉”，促進外貿(mào)綜合服務企業(yè)發(fā)展。同時，還要優(yōu)化貿(mào)易結構、推進貿(mào)易便利化、實施更加積極的進口政策，尤其是擴大先進技術設備、關鍵零部件及緊缺能源原材料的進口。
據(jù)商務部統(tǒng)計，中國各類跨境平臺企業(yè)已超過5,000家，通過平臺開展跨境電子商務的外貿(mào)企業(yè)超過20萬家，預計2016年中國跨境電商進出口貿(mào)易額將達6.5萬億元，占中國進出口貿(mào)易比例將會提高到20%，成為中國外貿(mào)發(fā)展的新亮點。從投資角度出發(fā)，阿里、京東、百度等行業(yè)巨頭紛紛布局跨境電商，后起之秀如蜜芽寶貝、洋碼頭、小紅書等也在近年來獲得多輪融資，各垂直領域均形成了多家知名電商品牌，行業(yè)競爭已進入紅海階段，未來將面臨新的行業(yè)整合?？缇畴娚套鳛橐环N新興貿(mào)易業(yè)態(tài)，成為推動自主品牌商品出口的利器，而隨著中國制造業(yè)水平的上升，未來3C產(chǎn)品、服飾、家居等垂直行業(yè)的出口電商，將借助移動互聯(lián)網(wǎng)這一新興渠道崛起而將“中國制造”送入更多國家，預計2016年中國政府對出口跨境電商的扶持力度要遠超進口跨境電商，而近期即將出臺的進口電商稅改方案，也或將對進口跨境電商帶來沖擊。
農(nóng)村電商成為行業(yè)布局重要方向，環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?/strong>
由于農(nóng)村物流體系發(fā)展落后，嚴重阻礙了農(nóng)產(chǎn)品流通以及工業(yè)品下鄉(xiāng)，不僅削弱了農(nóng)產(chǎn)品的市場競爭力，也使得農(nóng)村用戶無法享受到和城市居民一樣的消費價格紅利。2016年《報告》指出，不僅要保障財政對農(nóng)業(yè)投入，完善農(nóng)業(yè)保險制度，引導帶動更多資金投向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)建設，加大農(nóng)村基礎設施建設力度，還明確提出要“推動電子商務進農(nóng)村”。面對日益飽和的一二線城市，農(nóng)村電子商務發(fā)展進入一片藍海，在過去的2015年，京東與阿里兩大巨頭都將農(nóng)村電商作為了公司戰(zhàn)略發(fā)展方向，引起行業(yè)關注，并且誕生了一批在農(nóng)村電商垂直領域的創(chuàng)業(yè)項目；同時，國家接連出臺諸多政策進一步推進農(nóng)村電商在農(nóng)村的普及，尤其在完善物流基礎設施建設，加快完善縣鄉(xiāng)村農(nóng)村物流體系方面提出了指導意見與相應計劃。可見，農(nóng)村電商的普及將帶來一批配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與壯大，蘊藏客觀的投資機遇。
在環(huán)保產(chǎn)業(yè)方面，最近三年的政府工作報告均有所提及，表述分別為，把節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)打造成“生機勃勃的朝陽產(chǎn)業(yè)”、“新興的支柱產(chǎn)業(yè)”、“我國發(fā)展的一大支柱產(chǎn)業(yè)”，可見中央對于節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重視程度逐步提高。其中，節(jié)能環(huán)保先進技術裝備、傳統(tǒng)制造業(yè)綠色改造、再生資源回收利用，有望成為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)重要增長點。
直接融資環(huán)境改善，多層次資本市場建設為股權投資發(fā)揮極作用
作為市場化資源配置平臺，資本市場具有服務和支持供給側結構性改革的獨特優(yōu)勢，且對于“雙創(chuàng)”的發(fā)展至關重要。《報告》指出，要推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重，并適時啟動“深港通”。
要加快實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)的格局，必然需要一個成熟的資本市場與之相匹配。目前，對于國內(nèi)企業(yè)尤其是具有成長潛力的中小企業(yè)，國內(nèi)的融資渠道依然十分有限且存在制度性障礙。而隨著2016年新三板分層制的落地實施以及戰(zhàn)新板和注冊制的推行，中國經(jīng)濟從以銀行為主導的間接融資為主的時代向以直接融資為主的時代轉變，新興企業(yè)融資方式將得到拓寬，股權投資基金的退出渠道也將得到優(yōu)化。在我國融資環(huán)境進一步改善、直接融資比例有望提升的背景下，股權投資機構在進行投資決策時也將更注重發(fā)掘企業(yè)核心競爭力，最終回歸價值投資。
小結：2016年是全面建成小康社會決勝階段的開局之年，也是推進結構性改革的攻堅之年，中國經(jīng)濟結構調整和轉型面臨挑戰(zhàn)的同時也迎來巨大發(fā)展機遇。如今，“大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)”的時代已全面開啟， 隨著各項政策和制度的不斷改善，制度和技術的創(chuàng)新與進步將帶來更多投資機會，促進2016年股權投資市場繼續(xù)蓬勃發(fā)展。